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    揭秘公募清盤潮
    日期:2018-02-13

    剛剛過去的一周,又一款爆款基金誕生,原定發行時間1月29日到2月2日的嘉實核心優勢股票發起式基金,公告在發行首日就達到90億規模上限而提前結束募集。在此之前,華夏基金、興全基金、東方紅基金相繼在2018年發行爆款新基金。


    但是,熱銷的背後,公募基金行業並非全麵繁榮,1月份連續爆款新品的同時,是20隻基金發布清盤公告。


    Wind數據顯示,截至1月31日,公募業已公告擬清盤基金數量達20隻。其中,博時基金清盤4隻基金,德邦基金、華安基金、長盛基金、天弘基金分別清盤2隻基金。


    從產品類型來看,債券型基金的清盤數量最多,有12隻清盤;其次為靈活配置型基金,有4隻清盤;此外,指數基金有3隻清盤,貨幣型基金清盤1隻。


    2014年之前,行業幾乎沒有清盤的案例,2014年-2016年三年期間,公募基金清盤數量總計為97隻,2017年101隻清盤基金的數額已經超過過去三年的總和。2018年預計金融監管趨勢將進一步加強,去貨幣規模考核、去委外通道業務、以及流動性管理新規都可能使得基金清盤數量進一步擴大。


    兩大主因或促清盤加速


    無論是監管機構還是基金公司,對於公募基金清盤,一直采取較為謹慎的態度。記者從一家公募基金公司了解到,從公司決定清盤一隻基金到最終清盤,需要至少60個工作日,其中包括在指定信息披露媒體刊登召開持有人大會公告,投票決定是否清盤基金等程序。



    記者在采訪中了解到,基金公司選擇基金清盤主要出於兩方麵因素考慮。一方麵,由於每隻基金需要支付的固定費用比較剛性,這部分費用包括托管費、會計費、律師費以及信息披露費,若規模過小則導致該部分費用侵蝕過多收益,部分獲取收益能力較弱的債券基金甚至會出現負收益,無論從投資者的角度考慮還是基金公司的收益成本考慮,都會選擇對這些基金清盤。


    另一方麵,如果當初有少數機構組成委外基金從而成立基金,一旦遭到機構贖回,若市場上找不到其他委外資金或者同等規模的資金,那麽基金規模持續低於5000萬元,則直接麵臨被動清盤的尷尬。


    2017年12月,監管層發布了《關於進一步優化“迷你基金”相關監管安排的通知》(下稱《通知》),對於旗下“迷你基金”(基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產淨值低於5000萬元的,業內稱之為“迷你基金”)數量較多的基金管理人,原則上對其上報的產品適用6個月的注冊審查期限。


    如果公司旗下“迷你基金”數量超過10隻,將被暫停申報新基金;同類型“迷你基金”超過3隻,會被暫停申報同類型基金產品。


    上述《通知》進一步明確,迷你基金數量較多將直接影響新基金申報發行工作,這也在一定程度上加速了2018年基金的清盤節奏,其中尤以博時基金受影響最大。



    博時基金領銜委外大撤退


    自2017年基金清盤常態化以來,行業內主動清盤基金的引領者,可謂是博時基金。Wind數據顯示,博時基金清盤基金數量超過13隻,為業內最多。“博時基金在2015年和2016年享受到了委外基金產品的政策紅利,一年發行約百隻疑似定製基金產品,如今,這些定製基金中的委外資金將麵臨逐步退出的境地。”一位基金業內人士在豔羨當初博時基金抓住委外風口規模幾何級增長的同時,也對去年以來該公司集中清盤基金表示在情理之中。


    對於去年以來加速清盤的原因,一位接近博時基金的人士在接受記者采訪時表示,出於保護投資者利益、積極響應監管及市場趨勢、整合優化旗下產品線,在與客戶進行充分溝通的前提下,或者在基金觸發清盤條款規定時,公司會主動處理旗下到期的迷你基金,未來將進一步集中公司優質投研資源,更好地為持有人服務。


    上述接近博時基金的人士向記者坦言,基金清盤是市場的自然出清行為,投資者的接受度已經越來越高。其表示,“很多迷你基金屬於機構定製類的債券基金、混合型基金,轉型難度高,清盤也是正常現象,隨著迷你基金的增多,選擇清盤的基金數量也會上升,但這也是幫助市場良性運轉的一種方式,有助於市場進行優勝劣汰。”


    中信證券固定收益研究團隊有研究員認為,短期內隨著債市的進一步調整,銀行或贖回委外,或到期不續作,委外絕對規模將大概率繼續下降,未來發展趨勢是“量縮質增”。


    這也意味著,博時基金旗下剩餘的委外基金的產品中,仍有麵臨清盤壓力的情況。


    對於存在清盤壓力的委外基金產品,恒天財富研究員黃祥認為需謹慎選購。


    景順一天清盤3隻ETF


    除委外債券型基金,指數型基金也成為2018年基金清盤主力。2月1日,景順長城基金連續發布3則基金清盤公告,分別是景順滬深300等權重ETF、景順中證800食品飲料ETF以及景順中證醫藥衛生ETF三隻指數基金。


    記者從接近景順長城相關人士處了解到,清盤三隻ETF產品主要出於運營成本考慮。據了解,基金管理人能夠收取的ETF的管理費率較低,但管理和運行ETF基金所需的總體成本卻相對較高,隻有管理規模上千億的中大型基金管理公司才能覆蓋相關成本。


    記者查閱大部分ETF產品基金契約顯示,跟蹤主要指數的大部分ETF基金管理費率約為0.5%,如果以基金資產總值5000萬的迷你型ETF基金為例,基金管理人獲得管理費僅為25萬元,而管理1隻ETF產品基金公司至少需要配備3人的工作量,包括基金經理1人、每日淨值清算1人、淨值複核1人。


    此外,審計費、信批費、指數使用費、券商做市費等均要數十萬元,後兩項費用屬於ETF指數產品額外增加的運營成本。“ETF產品規模低於5億元,基金管理人很難賺錢。”來自上海某證券的一位場內基金產品銷售人員向記者表示道。


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